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作者 | 第一财经 魏中原
封图 | AI生成
A股科技股集体重挫，前期强势的AI硬件赛道普遍杀跌。7月13日，光纤、存储板块掀起跌停潮，PCB、玻纤、MLCC板块同步重挫。拉长时间线看，本轮科技股回撤高度集中于光纤、存储、PCB等热门赛道，不少个股在6月末见顶后连续调整，半个月内跌幅逾40%，更有多只牛股出现股价“A杀”。
对于这轮调整，机构看法各有侧重。部分观点认为，科技调整是产业趋势中的正常波动，科技行情仍有下半场；另一些观点则更看重“再平衡”，主张配置适度均衡。但各方共同指向中报及海外龙头财报季，业绩窗口期的真伪验证或是科技下半场的关键因素。
大幅回撤集中于光纤、PCB和存储
从7月13日的盘面看，科技杀跌方向几乎覆盖了二季度涨幅居前的所有AI硬件板块。存储链条上，兆易创新（603986.SH）封死跌停，全天成交超过377亿元，香农芯创（300475.SZ）、德明利（001309.SZ）也双双跌停；普冉股份（688766.SH）、北京君正（300223.SZ）等跌超13%。
光纤方向，亨通光电（600487.SH）、杭电股份（603618.SH）、烽火通信（600498.SH）悉数跌停，长盈通（688143.SH）“20cm”跌停。PCB及覆铜板、电子布同步大跌，金安国纪（002636.SZ）、宏昌电子（603002.SH）跌停，玻纤龙头中国巨石（600176.SH）亦告跌停。
由于科技股普遍在6月末见顶，以6月1日至7月13日的最大回撤（即最新收盘价相较过去一个半月股价高点的回撤）作为统计口径，会看到本轮调整一个更清晰完整的图景。
按此测算，回撤幅度居前的科技股高度集中于三条主线，即光纤光通信、PCB（涵盖覆铜板与电子布）和存储。光纤与光通信方向，长盈通回撤近48%，杭电股份回撤逾44%，亨通光电、通鼎互联（002491.SZ）、远东股份（600869.SH）的回撤均在43%至50%之间。
PCB环节，逸豪新材（301176.SZ）、长海股份（300196.SZ）、宏和科技（603256.SH）等回撤普遍在30%至42%区间。存储也是重灾区，兆易创新从高点回撤近35%，佰维存储（688525.SH）、香农芯创均回撤逾33%。
记者注意到，部分上述赛道的热门股出现了“A杀”的情形，也就是从K线图形来看，呈现字母A的形状。比如，逸豪新材6月17日创下历史新高82元后，17个交易日累计下跌42.8%，其间仅3天录得红盘。通鼎互联的杀跌更为凶猛，6月25日盘中刷新历史高点39.71元后迅速回落，随后的12个交易日里录得11阴1阳，7月13日，通鼎互联跌停报19.87元，较高点回撤49.96%。
调整还蔓延至更多与AI硬件相关的方向，半导体材料端的中船特气（688146.SH）7月13日下跌16.83%，6月以来回撤逾37%，有机硅方向的东岳硅材（300821.SZ）当日跌18.69%、逼近跌停，MLCC龙头三环集团（300408.SZ）与风华高科（000636.SZ）当日跌12%，6月以来回撤逾34%。
这些个股虽不在回撤幅度最靠前之列，却显示出资金离场并未局限于最热门的存储与光纤，而是向AI产业链的上下游进一步扩散。
机构热议科技行情下半场
对于本轮回调的空间、时间，以及科技行情能否延续，多家机构给出了不同视角。
作为坚定看多科技的一方，广发证券策略首席分析师刘晨明延续了其此前的判断。他复盘了2012年以来A股13条主线、35次调整的历史规律：只要产业趋势尚未终结，牛市途中因各种扰动带来的调整，平均持续约21个交易日、幅度约19%。以此对照，他认为本轮A股科技板块的调整空间已经比较充分，只是时间上相较历史情形还略显不足，节奏偏快。
刘晨明同时强调，本轮AI行情与2015年创业板“杠杆牛”、上世纪90年代末科网泡沫存在本质差别——前两轮分别由杠杆资金的“一次性冲击”和“千年虫”宏大叙事支撑，脱离了对短期基本面的持续验证；而这一轮由于全球资本市场深度参与、对产业进展近乎“逐帧验证”，因此更可能呈现“进二退一”、在分歧中反复验证再上台阶的形态。
国投证券首席策略分析师林荣雄同样不改乐观立场。他把创业板指上周四（7月9日）大涨、上周五大跌的放量“阴包阳”，归因于三重因素的叠加：中报业绩“验真验伪”的窗口期、存量博弈下的高低切换，以及高拥挤赛道上获利盘与“担心被套盘”的共同兑现。
上周，A股融资余额在突破3万亿元、连创历史新高后，转向净流出465.59亿元，这类阶段性、交易性的获利了结，随着股价走高本就难以避免。在林荣雄看来，当前更像是一次左侧的阶段性“高切低”，AI科技“M顶”的第一个顶部大概率尚未到来，本轮高切低行情或有望在7月底前告一段落。
相比之下，东方财富首席策略官陈果的态度更偏均衡。陈果提出，市场“再平衡”以来，各类资产呈现“你方唱罢我登场”的特征，硅基资产有所“缩圈”，碳基资产的性价比开始受到更多关注与认同，A股行业表现有望从单一走向多元。从赔率角度，陈果提示AI短期交易拥挤的状况尚未充分出清——2023年以来TMT能持续跑出超额的前置条件之一，是拥挤度先要“降温”腾出空间，而当前TMT成交拥挤度已触及50%上方，至少在交易层面，其赔率空间已相对有限。他建议在配置上适度均衡，关注可能被“错杀”的优质蓝筹的修复机会。
尽管机构各方对待科技行情的观点各有侧重，但它们共同指向的一个关键时点，是即将到来的中报及海外龙头财报季，业绩窗口期的验证结果，或将成为科技股下一阶段方向的重要支撑。
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