毕马威中国首席经济学家康勇

经济观察网 记者 李晓丹 2023年上半年中国经济同比增长5.5%，其中二季度同比增速为6.3%。三季度的经济走势如何？来自毕马威的《三季度中国经济观察报告》预测，三季度GDP增速5.0%左右。

“当前消费修复动能仍然温和，居民消费信心有待进一步提振。”毕马威中国首席经济学家康勇表示，收入增速回暖将为下半年消费稳定增长提供保证，随着宏观政策在支持改善性住房需求、新能源汽车等大宗消费领域进一步发力，消费有望延续复苏态势。

对于财政政策和货币政策的“稳增长”组合，康勇认为，下一阶段积极的财政政策将继续加力提效，在居民可支配收入和消费上加大补贴力度，同时帮助企业降低经营负担，改善盈利质量，助力经济复苏和微观基础的改善，提振市场信心和预期；货币政策方面，央行将继续实施宽松稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，确保利率水平合适。

“预计下半年仍有降准降息的空间，引导个人贷款和企业融资成本下行，提振企业和居民的投资和消费意愿。”康勇说。

三季度GDP增速5.0%左右

经济观察网：如何看待7月宏观数据的波动？

康勇：从7月份数据来看，当前宏观经济的复苏势头仍在延续，但经济复苏力度仍然偏弱，消费、生产和投资数据均有所放缓，虽然有极端天气的影响，核心问题还是在于国内需求仍然偏弱，市场主体信心依然不足。同时，外部环境也更趋复杂严峻，全球经济放缓将继续制约中国出口增速。7月底中央政治局会议召开之后，消费、民营经济、房地产、资本市场等相关支持政策陆续出台。8月15日央行再度降息，分别下调1年期MLF利率和7天逆回购利率15和10个基点，超出市场预期，央行宽松货币政策取向进一步明确，21日1年期LPR也随之下调10个基点。通过调降政策利率，有效降低实体经济融资成本，进一步刺激投资和消费。伴随一系列稳增长政策加力显效，预计8月消费、生产、投资等关键宏观指标将有所改善，三季度GDP增速有望达到5.0%左右。

经济观察网：毕马威中国发布的2023年三季度《中国经济观察》报告发现一个现象，那就是今年以来城投债融资仍偏低迷，这一情况主要是受哪些因素影响？

康勇：2022年以来，城投债融资出现明显降温，2022年全年城投债累计净融资规模明显低于往年同期水平，不及2021年的一半。今年以来城投债融资依然延续疲弱态势，由于土地市场的持续低迷，地方政府性基金收入下降，影响城投平台的政府相关业务收入，同时土地成交额下降也会拖累城投平台的现金流和再融资能力。此外，在“遏制增量、化解存量”的政策基调下，对地方债务的重视程度明显上升，城投企业债券发行条件以及审核趋严，对城投债融资也带来一定冲击。

经济观察网：如何有效扩大年轻人就业？

康勇：今年大学毕业生数量创历史新高，数量庞大的年轻人群体集中进入劳动力市场，给就业市场带来较大的压力。年轻劳动力群体失业率持续处于较高水平主要有两方面原因，第一，作为吸纳青年就业主力的民营经济复苏较慢，劳动力需求较弱，新增岗位供给不足；第二，劳动力市场存在人才供需错配，目前高校教育体系和职业培训体系还不能很好地适应劳动力市场的需求，专业不对口现象较为常见。

有效扩大年轻人就业需要从供需两侧同时发力。目前接触型服务业快速恢复，交通运输、住宿餐饮、旅游等服务行业较快增长，对就业的带动作用明显增强。接下来，要继续加强对就业容量大的服务行业的支持，扩大市场对劳动力的需求。同时，加大高等教育改革力度，将专业设置与市场需求更好对接，建立多层次的教育体系，使得人才培养能够更加灵活匹配劳动力市场的需求。此外，青年人自身也可以调整就业观念，当前网络直播、物流配送、康养、家政等领域岗位需求量较大，也带来了更多灵活就业机会。

下半年结构性货币政策对房地产支持加大

经济观察网：恢复内需，需要在哪些方面下功夫？

康勇：7月底政治局会议将扩大内需作为下半年政策的首要发力点，在外需受到较大冲击且不确定性较高的情况下，更需要不断增强内需对经济增长的拉动力。我认为稳定房地产和活跃资本市场可以是推动内需的两个抓手。

房地产行业链条长、影响面广，关联多个产业部门，是拉动投资、促进消费的重要载体，在中国扩大内需战略中具有重要作用，要继续坚持和完善房地产长效机制，推动房地产市场平稳健康发展，向新发展模式过渡。

近期中国房地产市场持续低位运行，房地产投资和地产相关消费增速持续下滑，对整体消费和投资信心形成较大冲击，稳地产的必要性随之上升。7月底政治局会议明确指出要适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。随后7月27日住建部从降低首套房首付比和贷款利率、落实认房不认贷等方面明确后续楼市调整方向。8月1日央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。多地地方政府顺应政策导向，积极调整楼市相关限制政策，其中南京、郑州等城市已经推出具体优化措施，郑州明确提及存量房贷利率调整及落实认房不认贷政策，南京对购买新建商品房实施补贴等。

不过目前一线城市房地产支持政策的出台还相对谨慎，政策放松优化空间仍然较大。从政策的出台到落实，再到经济主体的投资、消费行为的改变都需要时间，我们预期下半年这些支持政策的效果会逐步体现。

此外，资本市场是金融服务实体经济的重要纽带，在资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面具有独特而重要的支持功能，在扩大内需、刺激消费方面同样起到积极作用。近期中国资本市场尤其是股市较为低迷，投资者信心受到影响。资本市场是经济运行的晴雨表，是市场主体预期和信心的直接反映，在当前国际金融形势复杂多变，国内经济增长内生动力依然不足的情况下，未来经济的不确定性影响投资者行为和预期。

7月底政治局会议在资本市场方面的表述是一个亮点，由4月的“保持资本市场平稳运行”变成“活跃资本市场”，重点强调要提振市场与投资者信心，对扭转当前市场趋势将会有较大的推动作用，也意味着资本市场政策的发力将更加具体和优化。此外，也要强化投资端和融资端建设，加大机构投资者等长期资金入市力度，推动提高上市公司质量，更好发挥资本市场功能，更好满足居民财富管理的需要。

经济观察网：8月15日，人民币兑美元年内首破7.3，人民币汇率未来怎么走？

康勇：关于人民币汇率走势，考虑两个影响因素，一个是美元指数走强带来人民币汇率被动贬值压力；另一个是国内经济基本面对汇率预期产生影响。需要注意的是，4月中旬以来的本轮人民币汇率贬值与以往不同，主要是受国内经济基本面转弱驱动。

随着近期一批稳增长政策的陆续推出并逐步落地生效，国内经济复苏动能将进一步增强，人民币市场情绪将逐步改善，同时美联储加息周期逐步步入尾声，下半年美元指数走强较难持续，对人民币汇率的相关外溢影响将有望减弱，后续人民币出现较大幅度贬值的可能性较小，预计人民币汇率将在四季度逐步企稳，可能出现波动回升的趋势。

经济观察网：下半年货币政策如何支持稳增长？

康勇：在外部环境复杂严峻、国内经济运行面临新的困难挑战的背景下，下一阶段货币政策将继续保持宽松取向，政策重心仍在全力稳增长、提信心上。

总量方面，考虑到下半年物价将持续处于温和偏低水平，预计在降准降息方面仍有空间，引导个人贷款和企业融资成本下行，提振企业和居民的投资消费意愿。

结构性政策方面，下半年针对小微企业等国民经济薄弱环节，以及科技创新、绿色发展等重点领域，结构性货币政策将重点发力，在6月上调支农支小再贷款再贴现额度2000亿元的基础上，其他结构性政策工具或也将延续实施期限或上调额度。此外，下半年结构性货币政策工具对房地产行业的支持力度将进一步加大，在延续实施保交楼贷款支持计划、房企纾困专项再贷款的基础上，或会继续增加额度甚至创设新的定向支持工具。